海關(guān)總署昨天(11月10日)公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，10月出口增速延續(xù)低迷之勢(shì)，而在旺盛的內(nèi)需帶動(dòng)下，進(jìn)口增速強(qiáng)勁反彈，當(dāng)月貿(mào)易順差170.33億美元，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在貿(mào)易順差下降的趨勢(shì)下，人民幣升值的步伐或?qū)⒎啪彙?/P>

　　昨天人民幣對(duì)美元中間價(jià)較上一交易日走貶122個(gè)基點(diǎn)報(bào)6.3329，上次高點(diǎn)是11月3日創(chuàng)下的6.3198。本周二，人民幣即期匯價(jià)一度創(chuàng)下三周最大單日跌幅。

　　海外無本金交割市場(chǎng)，人民幣對(duì)美元一年期NDF昨日尾盤報(bào)6.3370，與昨日中間價(jià)相比，暗示一年后人民幣相對(duì)美元或出現(xiàn)貶值。

　　香港離岸人民幣(CNH)市場(chǎng)，人民幣對(duì)美元即期匯率報(bào)價(jià)在6.36區(qū)間徘徊，較內(nèi)地人民幣(CNY)市場(chǎng)6.3459的人民幣收盤報(bào)價(jià)更“便宜”。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，2012年人民幣對(duì)美元升幅將從今年的6%減緩至4%，適當(dāng)放緩人民幣升值步伐，增加人民幣雙向波動(dòng)的彈性，有助于緩解出口企業(yè)的壓力。

　　人民幣升值壓力或緩解

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，10月中國出口總額創(chuàng)5個(gè)月新低，出口增速則放緩至8個(gè)月新低。由于對(duì)外貿(mào)前景的預(yù)期直接影響人民幣升值的預(yù)期，市場(chǎng)分析人士指出，貿(mào)易順差和出口增速下滑，暗示人民幣貶值的“拐點(diǎn)”或已到來。

　　星展銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師梁兆基接受采訪時(shí)指出，1998、2001和2009年的金融危機(jī)都直接造成中國出口下滑。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化，將遏制對(duì)中國出口產(chǎn)品的需求，中國出口預(yù)計(jì)2011年第四季度和2012年上半年進(jìn)一步下滑，人民幣升值步伐將隨著貿(mào)易順差縮小而放緩。

　　瑞穗證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為，歐債危機(jī)導(dǎo)致外需減少，而國內(nèi)需求依舊旺盛，將使中國貿(mào)易順差連續(xù)下滑，減小人民幣升值的壓力和必要性。預(yù)計(jì)明年人民幣對(duì)美元升幅將減緩至4%。

　　瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，出口增速放緩、貿(mào)易順差收窄有助于中國抵御要求人民幣升值的外部壓力，預(yù)計(jì)人民幣將對(duì)美元漸進(jìn)式升值，年末目標(biāo)價(jià)6.2，至2012年末目標(biāo)價(jià)為6.0。

　　雖然出口增速下滑令人民幣升值步伐放緩，星展銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁兆基表示，政治因素是這一預(yù)測(cè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。2012年美國總統(tǒng)選舉期間，人民幣匯率問題或再次被政治化；歐盟也可能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退，借口和中國的貿(mào)易赤字持續(xù)擴(kuò)大，采取貿(mào)易保護(hù)主義措施。

　　二十國集團(tuán)(G20)戛納峰會(huì)落幕后，亞太經(jīng)合組織(APEC)第19次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議將于11月12日～13日在美國夏威夷舉行。市場(chǎng)預(yù)期人民幣升值問題或再次成為中美雙方爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。

　　年內(nèi)恐不會(huì)有大方向的轉(zhuǎn)變

　　隨著貿(mào)易順差的減少，外匯占款也會(huì)相應(yīng)減少，如此一來，流動(dòng)性過剩的壓力就會(huì)有所緩解，那么，貨幣政策會(huì)不會(huì)有相應(yīng)的放松？針對(duì)記者的問題，農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究處副處長付兵濤表示：“外匯占款對(duì)貨幣政策的影響不大，外匯占款的流動(dòng)性調(diào)節(jié)和公開市場(chǎng)操作更密切，和利率和存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整關(guān)系不大。”

　　付兵濤認(rèn)為，即使是一年期央票出現(xiàn)了利率的下跌，但下跌幅度比較小，短期這些只是有個(gè)苗頭，并不是政策上放松的信號(hào)，未來三個(gè)月內(nèi)降息的可能性很小。

　　長城證券預(yù)計(jì)，未來貨幣政策將從加大新增信貸投放和公開市場(chǎng)操作入手，一年期央票利率的調(diào)整預(yù)示了未來存準(zhǔn)率下調(diào)的可能，但從防止政策超調(diào)的角度出臺(tái)，年內(nèi)法定存準(zhǔn)率下調(diào)的概率較小，但不排除央行年內(nèi)調(diào)整差別存準(zhǔn)率的可能。

　　渣打銀行全球研究宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李煒也表示：“10月份的數(shù)據(jù)還沒有明確放松的理由，大方向的轉(zhuǎn)變不會(huì)在12月份之前。”

　　航天證券宏觀研究員何筱微的報(bào)告指出，由于2009～2011年，整個(gè)信貸投放超過20萬億，作為貨幣存量的指標(biāo)M2也接近80萬億，總體上我國的貨幣供應(yīng)量能夠充分滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。對(duì)于貨幣政策的放松只能是定向和定量的，央行不可能像2008年年底那樣放松貨幣政策。